美国全国期货协会的发展历史

1. 美国全国期货协会的发展历史

美国全国期货协会（National FuturesAssociation---NFA），美国全国期货协会（NFA）是根据美国《商品交易法》第17节的规定，于1976年组建的期货行业自律组织，属非盈利性会员制组织，是美国期货及外汇交易非商业独立监管机构。《商品交易法》第17节源自1974年的《商品期货交易委员会（CFTC）法》第三章，该部分规定了期货协会的登记注册和CFTC对期货专业人员自律管理协会的监管。1981年9月22日，CFTC接受NFA正式成为注册期货协会，1982年10月1日，NFA正式开始运作。NFA近年来一直致力于发展创新的、技术驱动的监管程序，以使其会员能够以更低的成本和更高的效率来满足其应尽的法定义务。在NFA成立的20多年时间里，尽管NFA的工作内容增加了很多，但NFA的工作效率并没有降低，反而在成本和员工人数保持稳定的情况下，大大提高了工作效率，这很大程度上得益于技术创新的贡献。例如，仅NFA近两年开发的“在线注册系统”每年就可为NFA节约25万美元。为了提高办公的自动化水平，NFA投入了大量的人力和财力到各种内部监管平台的开发上，据NFA年报的数据显示，1998年至2002年，每年的软件投入分别为52.38万美元、57.6万美元、133.66万美元、226.61万美元、365.96万美元，呈递增趋势，累计投入已达836.21万美元，2002年度的投入已经占到当年NFA总开支的11.82%，这尚不包括NFA的计算机等硬件购置与维护费用以及技术人员的工资。目前，NFA的信息技术部门是其第二大职能部门，其绝大部分的应用软件都是自主开发的，因为NFA认为，只有利用自己员工的技术和监管经验，才能开发出专门的、灵活的、最适合NFA运作和满足会员不断变化需求的软件。NFA的监管平台由内部系统和外部系统两部分组成，为协会的各项自律监管业务提供强大的技术支持。NFA的内部应用系统内部系统以FACTS2000系统为主，专为NFA各部门工作人员提供服务和支持，是NFA电子化办公的重要组成部分。FACTS2000系统及其附属系统主要功能有以下六项：一是收集由外部系统获得的信息（包括各种报表、申请等）；二是将经过归纳整理后的信息分发给相应负责部门甚至直接分配给个人；三是提供完善的操作平台供相关工作人员在系统中对信息进行处理（包括审核报表、审批申请、了解仲裁案件等）；四是提供通畅的交互方式以利于各部门之间的信息交流和共享；五是提供简捷的路径便于部门负责人或项目管理者对部下的工作进度进行监督；六是提供了相当友好的链接方式和用户界面，通过内部局域网和内网平台将数个子系统整合并展现给NFA员工，以上六大功能在相当程度上是由系统自动完成的。FACTS2000系统主要由下面几个子系统组成：财务分析系统（Financial Analysis）：主要用于对会员的财务状况和报告进行分析评估，评估结果对NFA“基于风险的审计体系”具有重要的指导意义。审计系统（Auditing System/RAPP）：NFA最重要的职能部门——合规部的主要工作系统，整个审计过程都会在这个系统中留有记录。每日隔离账户审查系统（Daily Segregation）：对会员的隔离账户情况进行审查，可以自动筛选有问题的公司。调查系统（Investigations）：涉及调查工作的信息、处理情况和记录汇总。披露文件审查系统（Disclosure Document）：对会员公司披露文件和宣传材料进行审查的专用系统，与审计、调查系统紧密相关。内部跟踪系统、外部跟踪系统：这些系统主要用于NFA的内部监控。交易行为和市场监督系统（TPMS）：NFA根据其新业务——交易行为和市场监督服务的需求，通过自主开发和外购的方式建立TPMS系统，由交易行为和市场监控部门专用，相对独立于FACTS2000等其他内部系统。NFA的外部应用系统NFA的外部应用系统建立在因特网的基础上，主要通过网上申报和电子邮件录入、传递数据，主要职能是从会员及其他机构获得信息，并分类转入内部系统。外部应用系统的各个子系统是NFA在近几年才逐渐启用并逐步完善的，这些系统的使用大大简化了会员和NFA双方的工作流程、降低了工作量、提高了工作效率，是NFA“提供优质监管服务”指导思想的重要体现。NFA目前使用的外部系统主要包括：在线注册系统（ORS）：提供基于因特网的会员注册申请服务，能够在一定程度上根据一些明确指标进行自动判断和反馈。这个系统的启用基本上替代了填写申请表并邮寄众多申请材料的过程，极大地缩短了申请时间。在线纠纷解决系统（ODR）：使用者通过网络提交纠纷案件，相关信息进入内部系统后由仲裁部门研究并提出纠纷解决方案，再通过本系统反馈给用户。从业机构和从业人员背景及状态信息中心（BASIC）：本系统是NFA外部系统中很重要的一个组成部分，其职能是向全社会公示期货行业从业机构和从业人员的重要信息和从业状况，任何机构或个人都可以通过这个系统查询期货行业中从业者（公司或个人）的相关信息。本系统和FACTS2000系统紧密相连，期货从业者应公示的各种信息都在BASIC系统中有所体现。Winjammer系统：提供会员填报财务信息的电子通道。隔离账户资料登录与录入系统（Seg Log/Input）：提供会员填报与隔离账户有关信息的电子录入途径。标准有价证券风险分析系统（SPAN）：由CME主导开发的保证金风险控制系统，NFA主要用来分析会员的保证金情况。此外，还包括调查问卷（Questionare）等系统。总之，NFA通过技术创新的应用，把NFA的各种规定和程序分解到每一套系统中。NFA的员工可以根据不同的岗位和权限进行“流水线”式的作业，不但提高了效率，而且降低了工作的难度，也便于内部监督与考核。其内部系统与外部系统相结合，有效地保证了在市场不断发展的形势下协会成本和规模的稳定，工作效率大幅提升，监管服务日趋完善。NFA的市场行为监管服务1.背景/信用查询NFA具有丰富的资源，可以直接进入期货和证券行业的数据库，里面记录着市场使用者的违规信息。如果交易所需要，NFA可以提供这方面的报告，例如某个机构或个人的信用水平如何、是否受过处罚等，这样交易所就可以确定只有合格的机构或个人才能进入交易所。2.交易行为与市场监督随着许多新的低成本的电子期货交易所的成立，NFA针对市场的需求开发了新的监管服务项目。NFA通过与交易所签订双边监管协议，利用自己多年的经验和丰富的资源，为交易所提供监管服务。为此，NFA专门成立了交易行为与市场监督部门，该部门有着相对独立的财务系统，该部门通过每日分析交易所提供的上一交易日的数据，以及跟踪日内的交易情况，分析市场上是否存在操纵行为，如对倒、私下对冲、内幕交易等，并将分析结果和建议提交给交易所。但NFA并不对市场负有监管责任，决定权在交易所，NFA仅仅是提供类似咨询和建议的活动。NFA的分析是保密的，即使是对CFTC和NFA的其他部门如合规部门也是如此，但如果监管部门或NFA其他部门从其他渠道发现了问题，则该部门必须公开相关材料。NFA的市场监督部门在判断是否存在违规行为时，首先是通过监控中发现异常情况，然后进一步调查相关账户头寸的各种组合，再深入分析头寸间的合理性，结合多方面的信息判断是否存在违规事实。目前，NFA有大约三个人通过先进的电脑系统负责Brokertec、Onechicago两个新兴电子交易所的市场监管，很快将有总共六个交易所也将委托NFA进行市场监督，该部门的人员也将增加至五人。3.财务分析和网上审查为了确保交易所的市场参与者符合有关的财务标准，NFA可以监控这些市场参与者的财务报告和相关数据。而且，代表该交易所行使CFTC要求的审计和财务监督职责，或应交易所的要求对某个市场使用者的财务状况进行评估。4.风险管理服务重大的市场波动会对使用者产生巨大的影响，会影响到他们的资本金状况，进而影响到整个市场的财务能力。NFA可以对一定期间内加剧波动的复杂交易提供风险评估，并决定市场参与者是否能够履行未来的义务。

2. 美国期货行业发展到什么程度

期货市场，作为市场经济体系的高级组织形式，在美国得到了完备的发展。从品种创新、制度创新到市场监管、风险管理，美国期货市场体系达到了一种成熟的境界。其成功的运作已成为世界各国发展现代市场经济所关注和效仿的典范。
美国金融期货之父利奥·梅拉梅德说过，“有史以来，预测未来就是一个存在风险的职业。好消息总是受到欢迎，但是如果没有实现，或者恰恰和预期相反，则会遭到痛斥。自期货和期权问世以来，就一直被视为神秘，时常遭受恶意攻击，而且常常还成为一些不讨人喜欢的经济现象的替罪羊。”19世纪初期，美国的现代期货交易从中西部边疆地区发源，芝加哥城市的商业发展和中西部地区肥沃的平原盛产的小麦及其他农产品，促成并奠立了现代期货市场的形成和发展。当时的状况是，没有立法进行规范，美国的期货市场呈现着投机过度和混乱无序的状态。尤其是在美国内战之后，由于通货紧缩导致商品特别是农产品价格长期低迷，农民的经济权益受到了极大的损害。因此，规范的法律法规和严密的市场监管体系，急需在期货市场实现，以维护市场秩序的正常，这种探索和努力历经100多年仍在不断进行着。
1974年，美国国会修订期货交易法律法规，颁布《商品期货交易委员会法》，宣告了美国期货交易的管理体制由联邦政府（美国商品期货交易委员会，简称CFTC）监管、行业协会（美国期货业协会，简称NFA）自律和交易所自我管理三级管理体制相结合的模式正式构成。内幕交易和市场操纵等违法犯罪行为得以有效控制，公开公正透明的交易场所也逐步成为现实，投资者的利益切实得到保护。综观美国期货市场监管体系，其主要特点是体系规范，分工明确，管理严密。三层监管框架，相互补充，起到预测风险、解决漏洞、惩罚违规等作用，以明确的职责维护市场的稳定。
CFTC是美国期货市场的最高管理和监督机构，它具有总揽全局的权力，对所有期货交易活动进行管辖。如它依据期货行业协会与交易所的报告，取缔活动中的各种欺诈行为；向公众宣布各种期货交易信息，保证信息的公开化等。为了维持交易市场的稳定和有序，交易活动的公平、公正和公开，CFTC采取了这样一些做法：
首先是保持与期货交易所、交易商、清算行等期货交易机构的全面接触，了解期货交易信息，尤其是期货市场的大户持仓部位，以确保信息透明，防止大户操纵，做好风险防范。
其次是针对紧急风险采取控制行动，如提高保证金、强制平仓等。这两种措施是比较常用有效的，但强制平仓的手段极少使用，因为一旦采取不当，则会带来相当大的交割风险，给市场造成混乱的局面。调整保证金，则比较通行。但在调整前，要先采用“标准投资组合风险分析系统”即SPAN系统来评估市场的风险程度，由此计算出相应的保证金水平，这样有利于提高资本的利用率。
NFA是美国的全国期货协会，是一个行业性自律组织，由期货行业人士组成。它的主要职能是确保客户得到公正待遇，维护市场秩序。这里的客户是指所有在美国从事期货交易的期货公司与经纪人。根据美国国会的特别立法，凡是在美国从事期货交易的期货公司与经纪人，都必须加入全国期货协会。为确保客户得到公正的待遇，NFA在全行业实施有效的监管。
首先是监控市场上的交易行为，主要是通过训练有素的职员来监控，同时要审查交易所报告的数据，进行必要的问询。一旦发现市场违规行为存在，如错误报单、转移交易记录和交易所记录等，则需向交易所的有关委员会报告有关的结果。其次，对于期货公司与经纪人的财务状况要进行检查和监督，以保证其经营资金保持在规定的水平之上。一旦发现达不到规定的水平，期货公司与经纪人就将受到罚款、停业等严厉处分。同时，全国期货协会建立了一个仲裁系统，用以处理客户与会员之间或会员与会员之间的各种纠纷。会员必须服从全国期货协会作出的裁决。
美国的期货交易所是交易进行的场所，是期货交易的自我监管组织，它的监管职能有：
首先要对交易所内的会员资格和会员行为进行监管。审核会员资格，要调查申请者的信用状况、财务责任范围、个性以及廉洁性等问题。一旦会员审资格核通过，会员的行为则要受到严格的监督，会员的交易行为要符合规定。
其次，交易所对场内交易人或经纪人进行严格的监督和管理。这种监管一方面要求场内交易人必须具有良好的专业能力和职业道德，另一方面，不允许场内交易人进行违规交易，如不允许交易人之间私下协议买卖合约等。
为维持良好的市场秩序，保证市场公开公正透明的运行，从而吸引更多投资者参与，增加市场的流动性，交易所需尽力去发现市场中潜在的风险苗头以防范于未然。
剖析和研究美国期货市场监管的三层体系，我们可以得到这样两点启示：
其一，以风险事故的事先防范以及动态监控为核心内容。期货市场到处布满了陷阱又开满了鲜花，令人生畏又令人神往。期货交易是风险交易，但这种风险还是可控的，交易规则的稳定性、计算机的技术性、交易程序的合理性和交易所执行管理政策的公正性等不确定的因素，可以通过预先防范以及动态监控来克服。美国的市场监管体系从期货交易所、到全国行业协会、再到商品期货交易委员会，层层把关，搞好环节审查、控制主体行为、严惩违规现象，做到了公平、公正和公开，有效地维护了市场的稳定。　
其二，交易所和行业协会起到至关重要的作用。交易所是期货交易的基层组织，是最直接的反馈信息源，期货行业协会则处于“上传下达”的地位，联结着政府与交易所。它们都是在国家层次上进行监管的基础，而只有从国家层次上对期货市场进行监管，才能保证整个市场的有序，从而保证整个国家资本市场的稳定，保证市场经济的体系的正常运转。
美国规范化的期货市场监管体系，对于完善中国期货市场的监管体制，建立新型的适合中国国情的监管模式很重要的借鉴和启示作用。中国的期货市场建立和发展的历史仅有10多年，时间短、规模小，缺乏相适应的法律法规环境，对于市场风险的预测、市场违规行为的防范还不够严密，给市场发展带来严重的影响。因此，有必要借鉴美国的市场监管体系，完善监管体制，建立期货交易所、行业协会、政府三级监管模式，同时协调好三者之间的关系，来逐步接近市场管理模式，完善市场经济体系。

3. 为什么做国内期货要研究美国期货

随着全球经济一体化进程的不断推进及全球贸易的不断深入，境内外期货市场的联动性更是达到一个前所未有的高度。国内国外期货市场相互影响甚至相互制约。部分品种更是显示出了一致性。当然，也有一些品种因为地域性的原因，存在着相对的独立性。

一个是指标性商品的定价权市场，一个是跟我们国内期货市场相关的的商品定价权市场。

首先，我们了解到目前我们虽然是在做国内的期货品种，但是，离不开国际金融市场这个大环境，因此，把握好当前国际金融市场的大环境对于我们宏观把握大趋势非常重要。

其次，一些指标性商品我们必须要给予足够的重视，比如美元指数、国际原油期货及黄金等品种的运行趋势，这些品种在一定程度上都是能够直接或间接反映出当前整体商品市场走势的关键性提示。

再次，相同品种的国内国际期货我们必须重视和了解。特别是那些我国需要进口、依赖进口的商品，我们更是要注意。

最后要说明一点的就是我们无论是分析国内期货市场还是分析国际期货市场，对于商品而言，金融属性和商品属性在某段时间段内孰重孰轻，我们更把握好!

4. 美国期货交易时间

5. 美国期货业协会的历程

至2004年年底，期货与期权市场已经成为了真正意义上的全球市场，全球20多个国家、60多个交易所提供相应的期货期 权产品。来自美国期货业协会的统计数据显示，2004年全球交易的衍生品总量已经超过了88亿张，其中不足1/3的成交份额来自于美国。而在20世纪70年代和80年代分别推出的利率期货与股票指数期货成为了期货产业的中流砥柱，占据了全球期货总量68%的份额。在期货与期权市场上，有一个专业机构起着举足轻重的作用——总部位于美国芝加哥的期货业协会（FIA）。2005年3月16日美国期货业协会迎来了它50岁的生日。美国50年的期货历程，也是期货发展不断推进的50年。在国际市场上，美国也曾出现过竞争无序的局面，也经历了从逼仓、品种交易中断重新再来以及制度不断完善的过程。其实，期货市场是一个良好的避险通道。美国市场发展百年，期货市场长盛不衰，他们就是在推动市场不断发展，出现问题不断快速解决问题，而不是去抱怨期货市场如何如何。我国的期货市场发展时间较短，如何更快地推动市场发展，如何让我国的期货市场更快地跟上国际期货市场发展的步伐，不断创新品种，推动行业发展，需要我们从国际市场的发展中，从FIA50年的发展历程中去攫取一些营养。1955年5月，美国期货业协会的前身 ——商品交易公司协会在纽约成立，在随后的7月会议中确定了协会的宗旨：与交易所一道，代表公众客户的利益，研究降低成本的方法，消除信誉谴责，通过教育的方式展开合作。泰斯勒当选为主席，约翰·派皮翁当选为执行副总裁，每个会员的年费为50美元。当时，美国活跃着15家期货交易所，所有的期货交易都是基于现货商品基础上，比如土豆、洋葱、羊毛、粗麻布和丝绸。多数交易所，并不是所有的市场都受到商品交易当局的监管，商品交易当局是归口农业部。来自商品交易公司协会（ACEF）的统计数据显示，1955年的总成交量为410万张，同1954年相比出现了小幅下降。美国国内当时最大的期货交易所 ——芝加哥期货交易所1955年的总成交量为240万张，芝加哥商业交易所成交量当年为54万张，排在第二位。鸡蛋期货当年的成交量占总量的2/3强。当年纽约最大的交易所——纽约棉花交易所成交量为37万张，棉花期货成为主打产品。金属领域里，锌的成交量最大。